На объявленном в 2013 году первом же аукционе государственных облигаций Армении их процентная ставка повысилась. Облигации с 60-месячным (5-летним) сроком погашения 10 января были реализованы со среднегодовой доходностью в 15,38%. Для сравнения отметим, что 25 декабря 2012 года доходность облигаций с таким же сроком составляла 14,26%.
Общий спад интереса к государственным облигациям, по всей вероятности, носит сезонный характер: в прошедшие годы тоже в январе – феврале рынок облигаций не выделялся активностью. Кроме того, такая высокая доходность облигаций с 5-летним сроком свидетельствует о том, что у инвесторов нет уверенности в будущем армянского драма, и в среднесрочном отрезке они ожидают его ослабления. Однако следует отметить, что в последние годы доходность облигаций проявляет тенденцию к росту в ущерб государственному бюджету. Например, доходность среднесрочных облигаций в 2011 году была в пределах 13%.
Однако самое странное – то, что часть армянских банков (по крайней мере, согласно размещенной на их официальных сайтах информации) в настоящее время готовы предоставлять драмовые кредиты сроком на 5 лет по процентной ставке 14%.
Возникает вопрос: какой смысл в том, чтобы выпускать облигации со ставкой 15%, если можно взять кредит под 14%? Создается такое впечатление, что рынок государственных облигаций оторван от других секторов финансового рынка и живет «собственной жизнью».
Однако высокие ставки государственных облигаций выплачиваются из государственного бюджета, то есть из денег налогоплательщиков. Размер задолженности по государственным облигациям уже приближается к 250 млрд. драмов (более 500 млн. долларов). Согласно информации Министерства финансов Армении, средняя доходность всех облигаций (краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных) уже превышает 13% годовых.
Отметим, что никакой частный инвестор не позволит себе в нынешних макроэкономических условиях выпускать среднесрочные облигации с доходностью 15%, поскольку это указывает на неэффективное управление денежными средствами.
Самвел Авакян, Новости Армении - NEWS.am